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2020年01月14日 15:26
來源︰ 上海證券報
編輯︰東方財富網

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  行業發展的軌跡,回過頭來看往往清晰可循。私募在這些年來經歷了無數次的演變,我們見證了投資思路的明顯轉變,更見證了行業愈演愈烈的分化格局。

  如果說2019年是充滿了變數的一年,那麼也是私募前進動力更強的一年︰大型私募大膽邁步,探索私募定投模式,降低投資門檻;小私募打造鮮明特色,自謀突圍;行業空間更是隨著監管部門“扶優限劣”再升級而得以擴展。

  站在2020年的起點,盡管前路充滿未知,但這支集聚了超過13萬億元的重要資本力量,必將繼續演繹它不尋常的歷史角色。

  結構之變︰資金涌向頭部機構

  自從2014年實施私募基金管理人注冊登記以來,私募基金管理人如雨後春筍般涌現,2019年行業規模增幅更是超過1萬億元。

  據中基協統計,截至2019年11月底,存續登記私募基金管理人共有24494家,存續備案私募基金共有81299只,管理基金規模達13.74萬億元,逐步逼近公募基金最新規模14.02萬億元。

  在私募管理規模迭創新高的2019年,強者恆強的馬太效應在類私募行業體現得越來越明顯。

  格上研究中心數據顯示,截至2019年二季度,私募基金管理人數量環比減少了59家,但是私募基金數量、管理基金總規模較上季度小幅增加。以證券類私募為例,管理規模在100億元以上的私募機構管理的資金量佔行業總規模的比例提升至37%,較2018年底提高了5.19個百分點。而管理規模在10億元以下的私募機構,所管理的資金總量佔比已從2019年初的25.62%下降到2019年二季度的15%。

  在私募行業“二八分化”嚴重的背後,是小私募產品發行艱難的困境。

  “業績好的較大型私募在市場上擁有良好的口碑,尤其是具備較好選股能力和主題把握能力的管理人,管理的規模越來越大,發行產品的數量越來越多,發行的節奏越來越穩定。”某私募銷售渠道人士表示,在私募機構紛紛搶佔發行窗口期的情況下,小私募更為被動。另外,隨著投資者理念的不斷成熟,高收益的吸引力有所下降,業績難以持續的小私募和新私募的產品常常被券商主動攔在門外。

  滬上一私募觀察人士稱,二八分化現象是任何行業經過優勝劣汰後的必然結果。經過十余年的發展,私募行業已經走出了一批長期業績優秀的頭部私募,小私募的突圍方向更多的在于業績表現,擁有長期穩定的收益才能在私募行業把握住生存機會。

  純達基金認為,中小型私募很容易陷入“做不出業績、募不到資”的負向循環中,若要在行業中立足,其策略和產品必須向鮮明化、滿足個性化需求的方向發展。

  規則之變︰市場準入嚴格實行“扶優限劣”

  除了業績的變化、規模的擴大,2019年私募的合規壓力也日益增加。

  2020年01月14日,證監會副主席閻慶民在2019中國私募基金行業峰會上表示,少數私募管理人一定程度上存在合規意識淡薄、內部治理不健全、專業化水平不高、盈利能力不強等現象,行業整體質量有待提升。同時“偽私募”風險逐漸顯現。各類“偽私募”花樣翻新,有的變相開展貸業務,名基實債;有的通過多只產品關聯操作,變相自融或利益輸送。更有甚者,打著私募基金旗號,行非法集資和詐騙之實。

  在此背景下,2019年私募行業的風險化解工作明顯提速。

  2019年上半年,證監會組織各證監局對497家私募機構開展專項檢查,重點對交易合規性、流動性風險、非法集資風險,跨區域經營私募機構的業務和資金往來、產品嵌套情況、業務隔離、風險隔離等制度的有效性、自融自擔和利益沖突等情況進行了檢查。浙江證監局更是在2019年10月對20余家私募下發了監管警示函。

  與此同時,基金業協會在2019年不斷出清行業內的違規甚至“僵尸”私募。截至2019年10月底,被列入異常機構名單並對外公示的私募基金管理人達6576家。

  2019年12月,監管部門推動“扶優限劣”再次升級。證監會發布了新版《私募投資基金備案須知》,相較2018年版的備案須知,主要變動內容包括九個方面︰第一,進一步明晰私募基金的外延邊界。第二,厘清管理人、托管人職責。第三,重申合格投資者要求。第四,明確募集完畢概念。第五,規範基金封閉運作及例外情形。第六,設置基金存續期限要求。第七,細化投資運作要求。第八,從嚴規範關聯交易。第九,差異化不同類型基金備案要求。

  基金業協會表示,新版備案須知的發布有利于引導私募基金行業規範發展,防範系統性金融風險。在業內人士看來,自2014年納入統一監管以來,私募基金行業規模快速增長,但也出現了魚龍混雜的情況,甚至有些私募“名基實貸”,侵犯投資者權益。新備案須知為私募基金管理人規範運行私募基金提供了具有實操性的指引,有利于私募基金管理人在內控管理機制上更加規範化、制度化,提升私募基金管理人的管理水平。

  一位私募人士認為,在資管行業,合規是第一位的。“私募監管工作從嚴將是未來的大方向。私募機構應該樹立法律意識、合規意識,守法合規才是長遠發展的根本保障。”

(文章來源︰上海證券報)

(責任編輯︰DF528)

 
 
 
 

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