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2020年01月14日 15:26
來源︰ 天天基金網

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摘要
【迎最佳開局!可轉債市場賺錢效應凸顯 基金公司布局熱情高漲】2020年年初,可轉債市場就一片火熱。數據顯示,中證轉債指數自開年以來的4個交易日連續收漲。在債券型基金2019年全年的收益排行榜單中,可轉債基金收益領跑,業績一騎絕塵。看好未來市場表現,部分機構也在積極布局相關產品,多只可轉債基金正在發行。多家基金公司表示,關注新券帶來的超額收益,同時需要注意可轉債行情或出現分化,需要精選個券。

  2020年年初,可轉債市場就一片火熱。數據顯示,中證轉債指數自開年以來的4個交易日連續收漲。1月7日,中證轉債指數創下2020年01月14日以來的新高點。

K圖

  在債券型基金2019年全年的收益排行榜單中,可轉債基金收益領跑,業績一騎絕塵。數據顯示,2019年債券型基金收益排名前15位的均為可轉債基金,其中排名前5位的分別是南方希元可轉債、華寶可轉債、匯添富可轉債A、長盛可轉債C、長盛可轉債A。

  看好未來市場表現,部分機構也在積極布局相關產品,多只可轉債基金正在發行。多家基金公司表示,關注新券帶來的超額收益,同時需要注意可轉債行情或出現分化,需要精選個券。

  去年發行超2700億創紀錄 可轉債2020年“賺錢”效應仍可期

  年初,可轉債市場就一片火熱。

  數據顯示,中證轉債指數自開年以來的4個交易日連續收漲。1月7日,中證轉債指數收漲0.23%,收報355.37點,同時創下2020年01月14日以來的新高點。

  更有多只可轉債上漲至盤中臨時停牌。1月7日,上交所公告稱,金牌轉債、明陽轉債交易出現異常波動,實施盤中臨時停牌。臨時停牌前,兩只轉債漲幅均超過20%。

  事實上,過去的2019年可轉債市場就迎來爆發,從一級市場來看,發行數量及規模均創下新高;二級市場更是火爆,可轉債打新吸引眾多投資者,可轉債基金的業績也領跑債基榜單。

  “從回報分析看,2019年的可轉債市場是估值和轉股價值的雙輪驅動,正股上漲貢獻了主要部分,估值提升的貢獻也不可忽視。其實從2018年市場行情來看,情緒非常悲觀,估值壓縮到歷史底部區域,轉債市場平均價格也落到面值以內,市場整體被顯著低估,這個時候可轉債市場具有極大的配置價值,所以後面我們也看到了2019年可轉債市場確實不錯。”博時轉債增強債券基金經理鄧欣雨告訴21世紀經濟報道記者。

  2019“美好時光”

  回看2019年,中證轉債指數全年漲幅達到25.15%。分月度來看,則只有4月份和5月份是收跌,其余10個月均為收漲。

  “2019年年初隨著權益市場恐慌情緒的緩解,風險偏好回升,可轉債市場企穩反彈,估值提升,轉債市場表現不遜于正股市場;下半年隨著投資者對股市中期預期的好轉,轉債市場估值非常堅挺,無懼股票市場的短期波動調整。”鄧欣雨表示。

  事實上,從過去一年公募基金的業績表現來看,可轉債的收益也在其中貢獻了很大一部分。

  21世紀經濟報道記者據數據梳理,在債券型基金2019年全年的收益排行榜單中,可轉債基金收益領跑,業績一騎絕塵。

  數據顯示,2019年債券型基金收益排名前15位的均為可轉債基金,其中排名前5位的分別是南方希元可轉債、華寶可轉債、匯添富可轉債A、長盛可轉債C、長盛可轉債A,5只基金2019年全年回報分別為38.95%、34.82%、33.33%、33.27%、32.87%。

  與之相對應的是,機構對可轉債資產的配置比例也達到高點。

  從公募基金2019年三季報數據來看,三季度末公募基金持有的轉債市值為742.64億元,相比2019年二季度末的683.85億元,繼續提升,環比增幅為8.6%。而絕對規模也已經超過了2014年牛市的高點,創下歷史新高。

  “配置比例高的主要原因就是在純債市場收益率偏低局面下,絕對回報空間變窄,投資收益可能難以滿足預期目標,所以更多債券類投資者將目光轉向可轉債市場以期望獲取超額收益。”某大型公募基金固收總監表示。

  就一級市場來說,2019年可轉債的發行也格外火熱。據數據統計,按發行公告日計算,2019年全年共有161只可轉債發行,發行規模合計達到2758.44億元。

  而2018年,全年共有92只可轉債發行,發行規模為794.17億元。相比來說,2019年的規模驟增247%。

  具體來看,幾只銀行“巨無霸”轉債貢獻了較大部分。譬如2019年發行規模排名前四位的幾只轉債均為銀行發行,發行規模都在200億元以上。其中浦發轉債的發行規模最大,為500億元,其次則是中信轉債、平銀轉債、甦銀轉債,發行規模分別為400億元、260億元和200億元。

  布局熱情依舊高漲

  過去一年可轉債的行情也刺激著機構當前的布局。

  “對2020年的市場我們仍然相對看好,正股驅動值得期待,雖然整體估值已再次回到2018年1月和2019年3月份的近兩年高點水平,但絕對水平不算突出,較為合理。”前述公募基金投資總監認為。

  “目前正股走勢已進入震蕩階段,而轉債弱勢板塊出現補漲,這或許意味著短期估值拉升行情趨于結束。不過後續仍要關注正股漲勢能否接力,精選板塊和個券或是主要配置思路。”滬上一家公募基金固收總監指出。

  就近期市場情況來看,2020年開年以來,可轉債市場仍然受到追捧。

  開年以來至1月7日,中證轉債指數連續收漲。除了前述提及的金牌轉債、明陽轉債外,1月3日,鷹19轉債也曾因為交易異常波動而被上交所臨時停牌。當日是其上市首日,最終收盤漲幅為22.34%。可轉債打新的賺錢效應依然吸引眼球。

  實際上,金牌轉債的中簽率也是近期較低的一個。公告顯示,金牌轉債的網上中簽率為0.0047%。除此之外,去年年底至今年年初的這段時間,還有森特轉債、新天轉債、福特轉債等多只可轉債中簽率不足萬分之一。

  “一方面是短期經濟有一些企穩跡象,貨幣政策也還看不到明顯收緊的跡象;另一方面則是企業盈利情況會有改善,預期盈利增速已走過本輪調整的低點,2020年上市企業盈利增速會明顯好于2019年。同時,國內資本市場改革一直在向前進,成效值得期待。另外,純債市場還看不到特別好的機會,部分資金轉向可轉債市場是值得期待的,這將對需求提供極強的支撐。”鄧欣雨表示。

  具體到配置策略上,中信證券研究認為,“轉債市場近期的個券分化愈發明顯,市場主線也愈發清晰。轉債當前策略首要的問題是分析權益市場短期的方向,然而判斷大趨勢總是充滿不確定性,相比而言我們更願意去尋找市場短期具有更高確定性的板塊,周期板塊、科技板塊和價值板塊。”

  海富通基金則指出,“A股盈利回升,結構性行情可期。具體的轉債配置關注景氣度較高的成長以及消費板塊,不過需要警惕流動性沖擊。”

  基金公司積極布局 建議精選個券

  新年伊始,可轉債市場持續火爆,新上市產品漲勢喜人。對于未來可轉債的走勢,多家基金公司表示,關注新券帶來的超額收益,同時需要注意可轉債行情或出現分化,需要精選個券。

  可轉債打新收益再次成為焦點。2020年以來,5只新上市可轉債中有3只上市首日漲幅超20%。打新收益吸引更多的投資者參與申購,中簽率不斷走低,金牌轉債網上中簽率僅有0.0047%。同時證轉債指數開年 “四連漲”,機構參與可轉債的投資熱情高漲。滬市上月持倉數據顯示,社保資金增持5.62億元,保險資金增持13.96億元,基金增持28.27億元。年初以來,可轉債成交金額合計達到504.99億,而去年同期,可轉債的成交金額僅有91.69億。

  事實上,2019年可轉債市場就已經爆發,投資者“喜獲豐收”,可轉債基金平均收益率23.66%,最好的收益率達到了38.95%,表現遠遠好于債券型基金5.86%的平均水平。去年三季報顯示,168只可轉債基金持有市值合計495.83億元,5只可轉債獲得超200只基金持有。

  博道卓遠混合基金、博道志遠混合基金的基金經理袁爭光特別關注可轉債的配置價值。他表示,可轉債下行空間有限,正股上行時,又能一定程度地跟隨上漲,特別適合對應正股處于左側階段、具有長期成長性的標的。

  “隨著可轉債市場大幅擴容,可挑選範圍大大增加,個券的特征更為明確。2020年,我們將優先布局景氣處于左側或者長期成長性較好的新興技術產業,同時配置有一定安全邊際、景氣穩定的龍頭公司的可轉債以及部分收益率接近信用類債券的高等級可交換債。”袁爭光說。

  金鷹基金表示,權益市場的春季行情仍在繼續,轉債市場的樂觀情緒短期難以證偽,但預計市場邏輯會逐步從風險修復走向盈利預期,分化行情逐步展開。

  金鷹基金分析,隨著經濟企穩預期的逐步形成,一些與經濟周期關聯度較高的板塊可能受益。可以從兩方面把握機會,一是“券商+科技”從中期思路適度向短期思路切換,關注彈性價值;二是繼續關注周期類品種,如新能源汽車、鋼鐵有色、輕工、化工農藥以及基建相關種類。

  看好未來市場表現,部分機構也在積極布局相關產品,多只可轉債基金正在發行。中泰證券資管去年年底發行了中泰中證可轉債及交換債券指數基金,基金經理朱未一表示,2020年可關注三大機會,一是正股基本面優質且價格和轉股溢價率不高的轉債;二是與“硬核科技+消費升級+金融改革開放”投資主線相關的轉債;三是一級市場優質新券打新帶來的收益機會。

  海富通基金表示,目前正股走勢已進入震蕩階段,轉債弱勢板塊出現補漲,或意味著短期估值拉升行情趨于結束。後續仍要關注正股漲勢能否接力,精選板塊和個券或是主要思路。

  可轉債基金年化收益最高超30% 債券基金怎麼選?

  從2019年的收益排名我們可以看到,收益最好的普遍都是可轉債基金或者增強型債券基金,其次是中長期純債基金,再其次是短期純債基金。那麼對應的,可轉債基金和增強型債券基金的風險也會大于中長期純債基金和短債券基金。

  區別于股票和股票型基金,債券基金屬于相對低風險、低收益的資產配置品種,不同的債券基金收益和風險也不同,可轉債基金和增強型債券基金收益和風險更大,其次是中長期純債基金,再其次是短期純債基金。投資者可根據自身風險偏好優選債券基金。

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(責任編輯︰DF519)

 
 
 
 

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