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2020年01月14日 15:09
作者︰李惠敏
來源︰ 中國證券報
編輯︰東方財富網

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  2019年的股市呈現明顯的結構性特征,各板塊分化較大,後市如何布局成為市場各方關注的焦點。業內人士表示,長期來看,具備高股息特征的股票具有顯著的投資價值。建信高股息主題股票基金正在發行,該基金擬任基金經理陶燦表示,在打破剛兌、海外資金持續流入等背景下,高股息個股的吸引力正日益提升,建信高股息股基將精選流動性好、歷史上連續分配股息、股息率高且股息分配未來可持續的質優個股,以期獲取長期超額收益。

  高股息聚合優質標的

  陶燦表示,股票投資收益率等于股息率、估值變動率淨資產增長率三者之和,其中,股息率是重要的選股因子,優選高股息個股有利于提升投資收益。“高股息個股是流動性好、歷史上連續分配股息、股息率高且股息分配未來可持續的上市公司。”陶燦稱,高股息個股通常具有四個主要特征︰第一是具有健康的現金流,只有具備長期健康現金流的公司才能持續派發高股息;第二是財報真實,根據財報披露的股息派發情況選股,有利于規避具有“財務陷阱”的上市公司;第三是業務增長可持續,具備健康現金流和真實財報的公司意味著未來發展前景好,業務增長可持續;第四則是股票收益率高,有望提供長期可觀的ROE(股東回報)。

  數據顯示,截至2020年01月14日,自2006年年初以來中證高股息精選指數上漲504.99%,相比同期上證綜指151.12%和深證成指243.49%的漲幅,具有顯著的超額收益。

  另外,高股息個股的吸引力正日益提升。“一方面,剛兌的打破使得股市吸引力增加,更多資金有望直接或間接流向A股。同時A股國際化進程加快,疊加發達國家負利率出現讓海外資金尋求更高利率資產的動力更強,低估值、高股息的股票與上述兩類資金的投資需求更加匹配。另一方面,對于機構投資者而言,保險等相關會計準則發生變更,可投資股票和基金的比例有較大提升空間,疊加資管新規壓縮險資配置非標的空間,為保持利潤的穩定性,高股息股票將成為險資的較優選擇。此外,在當前我國經濟發展階段,傳統產業發展日益成熟,在產業方面投入相關資金趨于減少,因此更具備發放股息的能力。”陶燦指出。

  多維度挖掘投資機會

  談及該只基金的投資策略時,陶燦表示,在依據穩定的股息分配政策和較高的股息分配率等條件建立基礎庫後,還將多維度深入挖掘高股息個股的投資機會。例如,從行業角度看,由于高股息個股所處行業分布較廣,因此需結合各行業競爭格局要素具體分析。“以銀行業為例,過去十年,銀行業集中度明顯分散,小銀行增速更高,規模擴展更快;而未來十年,隨著資管新規的進一步落實,大銀行增速將遠超行業平均增速,小銀行在資產端、負債端的壓力則更明顯,因此在優化過程中,只需尋找競爭優勢增強的標的。”而在估值角度,則應盡量規避低估值“陷阱”。他解釋︰“低估值也有變為更低估值的可能。所以,應聚焦行業競爭格局更強的企業,這類企業即使估值壓縮至低位,也可通過盈利能力來提升估值。由此建立的高股息個股組合,在熊市中具有相對低的Beta,對市場敏感度較低,回撤也相對較低。”

  對于後市,陶燦分析認為,盡管短期不排除結構性調整的壓力,但從基本面及政策情緒面分析,可以繼續看多A股,春季行情重視金融地產,2020年全年則以科技和券商更優。首先,此前銀行地產估值承壓,但隨著經濟數據穩定,政策相對友好,銀行地產估值將得到修復。從全年來看,春季行情期間的市場成交量可能放大,而2020年的牛市主升浪料成為券商板塊的上漲邏輯;從產業政策及技術周期角度看,科技股行情有望形成“從硬件到內容、到軟件,再到應用場景”的逐步擴散。

(文章來源︰中國證券報)

(責任編輯︰DF520)

 
 
 
 

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