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2020年01月14日 15:08
作者︰張煥昀
來源︰ 中國證券報
編輯︰東方財富網

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摘要
【南方基金史博︰企業盈利將成行情核心驅動因素 關注三大領域投資機會】展望全年市場,南方基金副總經理兼首席投資官(權益)史博認為,全年市場震蕩偏樂觀,其中企業盈利將成為行情的核心驅動因素,更看好周期、科技、消費三大領域投資機會。(中國證券報)

  進入2020年,A股市場春季行情持續演繹。展望全年市場,南方基金總經理兼首席投資官(權益)史博認為,全年市場震蕩偏樂觀,其中企業盈利將成為行情的核心驅動因素,更看好周期、科技、消費三大領域投資機會。

  企業盈利是核心

  站在目前點位,談到2020年的宏觀環境和市場機會時,史博表示︰“我們對2020年市場的整體判斷是震蕩偏樂觀,但市場表現的核心驅動因素與2019年會有所不同。”

  史博表示,2019年全球大類資產出現風險資產與避險資產同漲的局面,貨幣政策寬松帶來的無風險利率下行使得股票市場估值出現明顯修復。進入2020年,全球經濟邊際改善,國內政策釋放出積極的穩增長信號,市場對經濟復甦的預期提升。近期,部分指數和行業估值已修復到歷史中位數附近水平,估值進一步擴張的彈性減小,預計企業盈利對市場的影響將更加突出。當前PPI、企業盈利、庫存周期均處于較低區間但已經開始有所反彈,因此,我們對2020年市場的整體判斷是震蕩偏樂觀,但同時應當降低收益預期。

  談到影響市場的核心因素時,史博認為︰“2020年市場表現的核心驅動因素是企業盈利。”由于2020年以GDP為代表的量小幅回落疊加以PPI為代表的價企穩回升,上市公司盈利企穩的概率較高,市場對此預期也較為一致,分歧在于盈利回升的幅度,這也將決定2020年A股是向上提估值還是向下殺估值。

  看好三領域投資機會

  談到2020年更看好哪些產業及領域的投資機會時,史博表示,2020年更看好三大領域的投資機會。

  第一是周期。史博說,最近發布的經濟金融數據表現出社融存量增速穩定、信貸結構改善、制造業PMI回升、PPI反彈、庫存周期處在較低區間、汽車和地產竣工修復、基建穩增長加大力度的特征,經濟有望逐步呈現弱復甦態勢,需求企穩將對有色、建材等上游周期和銀行、地產等低估值板塊形成支撐,這些行業估值有望得到修復。

  第二是科技產業周期景氣上行帶來的投資機會。從歷史經驗來看,在3G和4G建設周期以及隨後的應用周期中,成長板塊均顯著跑贏大盤指數。當前5G建設已經開始,5G應用處于“小荷才露尖尖角”的狀態,隨著5G科技產業周期的爆發,科技龍頭在2020年大概率成為超額收益的主戰場。

  2019年科技板塊漲勢如虹,不少個股估值已經較高,但史博認為,在當前市場環境下不必過度擔心科技股的“估值貴”和“漲得多”。在成長股高增長階段,特別是加速增長階段,盈利的趨勢性更為重要,並且上市公司的盈利預測會被不斷上調,高估值能夠逐步被高盈利增長消化。

  第三是消費,即可持續的高ROE。從美國經驗來看,在經濟和利率中樞下台階過程中,各類產業中業績有望維持穩定或者是能夠保持高速增長的,多集中在消費和科技領域。而從長期維度看,消費股是持股體驗較好的板塊。從過去15年的經驗來看,消費在較大部分時間能跑贏大盤指數,而其他板塊的勝率均遠不及此。因此,“現金流穩定、ROE穩定”的消費龍頭值得長期關注。

  目前,A股市場不少行業龍頭股等核心資產漲幅較高。史博認為,首先,核心資產是動態變化的,行業內的上市公司在成長為行業龍頭的過程中,前期的漲幅一定是十分可觀的,所以核心資產不便宜,也不會便宜。其次,核心資產具有經營穩定、透明度高的特征,是行業的中流砥柱,機構投資者自然對核心資產關注度高。近年來,隨著外資等機構資金的不斷流入,A股市場的有效性明顯提升,一旦核心資產出現明顯低估,機構投資者就會買入,從而使核心資產回歸合理價值。“因此,應當從長期維度對核心資產進行考察,賺核心資產長期盈利增長的錢。我們認為市場仍將長期關注這部分優質資產。”

(文章來源︰中國證券報)

(原標題︰南方基金史博︰關注三大領域投資機會)

(責任編輯︰DF520)

 
 
 
 

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